现在还能买吗？
最近黄金涨得有点猛。
截至发稿，国际金价突破4671美元，较7月低点
的3979美元涨了17.4%，而全球主要科技股正被
摁在地板上摩擦。
这几个月的黄金走势，很多人都看得一脸懵圈。
不是说“乱世黄金”吗，为什么中东开打后，黄金
一路暴跌？现在中东也没停战，为啥又涨了？现在
还能不能入手黄金？薇knn6475
今天我们一篇文章把黄金的长短期涨跌逻辑讲透。
我们经常在机构研报中读到这样一句话，金价长期
看涨，短期可能有波动。
这话到底是啥意思呢？我们先讲“长期看涨”的逻
辑。
黄金的好处，除了保值，更因为它中立。
全世界都从俄乌冲突里看到，美国和欧洲可以通过
操控 SWIFT系统，对任何一个敌对国家进行金融
制裁，但黄金不会，俄罗斯就是靠着黄金储备撑过
了这些年。
这几年美国财政不断恶化，加上各国对美国不放
心，都在偷偷去美元化，全球央行缓慢抛售美债，
增持黄金。
这是一个非常重要的变量。因为2008年金融危机
爆发之前，全球央行几乎都在抛售黄金，买入美债。
一直到2021年，全球央行年均增持也只有四五百
吨。
但2022年开始，全球央行一下子就增持了1080
吨，直接翻倍。
根据世界黄金协会2025年的数据，全球每年新开
采金矿只有3672吨，薇knn6475而黄金总需求
却高达5002吨。
最大需求来源是黄金投资品（2175吨），加上央
行购金（863吨），光是这两块需求，就基本能买
完每年新开采出来的黄金。
做首饰也需要用大量黄金，黄金不够用，缺口只有
靠日金回收来填，即便加上日金回收，全球每年总
共也只有5076吨，勉强维持供需平衡。
再说个冷知识，中国连续多年都是全球第一产金大
国，年产矿产金约380吨左右。虽然我们几乎没
有国外那种动辄年产七八十吨的单体超级金矿，但
有数量很多却极其分散的低品位小矿山和伴生矿，
这类矿山开采很不划算，国外是瞧不上的，但中国
的冶金工业能力极其强大，专门针对不同矿山开发
出了不同的低成本开采技术，而且中国企业还能在
铜、铅锌冶炼过程中顺便回收黄金，加起来数量就
很大了。
尽管如此，黄金产量还是跟不上需求。因为中国又
是全球最大的黄金消费国，全年总需求约900吨
以上。微knn6475这些年央行下手猛的时候，一年
能买200吨金。
来自全球央行的购金需求,约占每年新开采黄金的
四分之一。当一个买家就可以买走市场上四分之一
的产品时，整个供求关系都会改变。
机构看到央行进场买金，推测黄金价格必然上涨，
本身也会产生投资和投机心理，又进一步助推了金
价。
这就是金价“长期上涨“的逻辑。
但“短期波动”，大家就比较迷惑了。
很多人以为，既然金价长期上涨，那我是不是可以
闭着眼买了?
并不是，因为黄金（纸黄金）作为一种流动性很好
的资产，短期可以容纳资金流进流出，可能跌得比
股市还猛！
比如今年伦敦金，就从1月高点的5598美元，跌
到了7月低点的3979美元，跌幅接近29%。
金价从来就不是匀速地增长，通常是在一年中的两
三个月集中启动并爆发，其他时间表现普通甚至下
跌。
那么，黄金短期的涨跌背后，最大推手是谁呢？是
美元。
既然黄金是美元的替代品，美联储愿意看到黄金强
势吗？薇knn6475肯定不愿意，如果市场都信仰
黄金去了，谁还信仰美元美债啊？
所以自从美元和黄金脱钩以来，美联储一向是默契
地打压黄金这个心腹之患的。
在美债面前，黄金有一个天然的劣势：持有期间没
有一分钱的利息，纯靠金价上涨来获得收益。美债
是有利息的，如果美元升值，美债收益率提高，大
家就会跑去买美债。
在美元的压制下，乱世黄金的逻辑也不成立了，因
为美元才是首选的避险池子，美元美债承接最大的
避险资金。
一句话，在美元霸权彻底解体之前，强势美元天克
黄金，和美元高度绑定的原油也克黄金。
克制黄金的另一个选手，是股市这类风险资产，股
市涨得好，大家瞬间就抛弃黄金了。
你看过去几十年的金价走势，大多数时候都不太
好。原因就是经济好的时候，大家都去美股灯红酒
绿，经济差的时候，又去美元美债贤者时光。这种
情况，直到全球央行大举购金，才开始发生根本性
转变。
要特别注意一点，资本市场交易的是预期，我不需
要这个过程完成，只要有过程即将发生的预期，交
易就会发生。
也就是说，机构不是等加息/降息落地才行动，而
是预判加息/降息概率变大，就会行动。
弄明白这点，你再看今年金价的涨跌，逻辑就非常
清晰了。
今年2月底中东开打后，美元指数从97涨到破
101，三年期美债收益率从3.38%涨到4.3%。
我们在5月的文章中,就分析过 SpaceX上市前后,
美国的AI泡沫有很大风险。按理说中东出事，这
个泡沫原本应该被戳破。但川宝和他的班子，展
现出了教科书级的预期管理才能，告诉大家协议会
签的，油价会降的，美债没问题的。
结果就是，华尔街打劫韩股，献祭日元，在A股
当了一回街溜子，顺便抽了黄金两嘴巴子。
所以3-6月，在强势美元、强势油价和掩护科技股
的三重压制下，黄金多头被揍得叽哩哇啦。
不过到了7月，情况变了。
金融资本吃饱后，科技泡沫随之戳破，由于跌幅太
猛，各国开始救市救汇以防踩踏。
7月20日中国国家队救市,7月30日美国救日元、
维持利率不变，8月19日美国财政部宣布扩大长
债回购规模，薇knn6475压住了美元美债走强的
趋势，释放了流动性。
这中间，美国在8月7日发布了非农报告，市场预
期新增非农就业岗位8万人，结果却减少了2.3万
人，而且修正了5月、6月的就业数据，共减少了 10. 3万个岗位。
就业差成这样，大家觉得美国年内还敢狠狠加息
吗？不敢了嘛。
所以黄金最大的威胁解除，金价在7月21日结束
磨底，8月初站上4100，而后美国干预债市后，
连续突破4400、4500、4600美元关口。
可能有人觉得奇怪，美元贬值，也有利于股市啊,
为什么黄金涨得比科技还好呢？这种情况会持续
多久?
黄金表现比科技强，主要是因为最近美股AI的鬼
故事实在太多了，烫手。
7月17日，Kimi K3发布，证明了中国开源模型
的性能足以媲美美国顶级闭源模型，吓坏了美国资
本市场。
而后的8月13日，DeepSeek V4 Pro 又杀出来
了，又把美股吓了一跳。
以至于有中国网友调侃，DeepSeek以后缺钱也别
发债了，发布新模型前，三倍做空费城半导体指数
就行了。
还是那句话，市场交易的是预期，以前大家给你这
个估值，是认为闭源模型永远领先于开源模型，现
在逻辑可能被推翻，市场就要重新定价。
更严重的问题在于美国自己，AI巨头的烧钱速度，
已经远远超过了它们挣钱的能力。
7-8月，美国 AI巨头陆续公布二季度财报，基本
上个个是鬼故事。
Alphabet（谷歌）上市以来首次二季度自由现金
流转负，Meta 自由现金流同比暴跌91%。
更可怕的在于，还有一大笔开支根本没被计入财
报!
电影《大空头》原型迈克尔-伯里，从7月中旬就
开始大规模做空半导体链，他的理由是，美国AI
科技巨头积累了巨额表外承诺。
啥是表外承诺呢？
简单来说，就是美国 AI巨头看似一掷千金，但真
正自己掏出来的钱很少，很多钱是杠杆借的，但它
们通过各种合法的会计手段，把这些开支暂时隐藏
了起来，让财报显得好看。
这意味着，如果某个环节不及预期，整条AI融资
链都会连环爆雷。
根据华尔街日报统计，9家美国科技巨头的表外承
诺，已经高达约3万亿美元。
和AI股相比，黄金经过差不多半年的调整和磨底，
到7月已经比较便宜了，反弹空间更大。毕竟放眼
望去，一个月能涨20%的资产没几家，黄金是最
稳妥安全的。
最后一个关键问题，现在还能不能入手黄金?
如果你是每个月定投，按计划走就行了。但如果你
想一次性买入梭哈，追求短期超额收益，那么黄金
上涨的空间已经不是那么大了。
最简单的策略，就是跟着央妈买，央妈作为全世界
最懂择时的央行之一，薇knn6475在抄底黄金上
有非常精彩的战绩。
2001-2002年黄金大熊市处于几十年底部时，央
妈增持黄金，随后黄金开启牛市。
2015-2016年，美联储开启加息预期，黄金跌到
历史底部，央妈16个月累计增持788吨，2016
年黄金触底反弹。
2022年之后，黄金已进入慢牛，没有再出现过去
那样的超级底部，央妈的策略变成持续配置、逢低
加配。
央妈每个月都会公布月末黄金储备总规模，一算就
能算出增持多少黄金。
去年金价猛涨的时候，央妈增持是最少的，但到了
今年，央妈是从3月黄金暴跌的时候开始加大买金
力度，5-7月越买越多，随后黄金反弹。
以央妈的操作风格，8月的力度可能会些许减弱,
大家还是不要无脑冲了。
而且以3-6个月的周期来看，黄金的危险还有两
一是今年秋天，不排除科技股可能会反攻。
AI科技叙事结束了吗？没有。
美国已经在赌国运了，没办法不去死保 AI泡沫。
这一点，薇knn6475全球资本看得很清楚，所以
它们现在要的是砸盘，把筹码价格压下来。
如果科技股的市盈率从40-100倍，被砸到10-30
倍，那么已经涨太多的黄金就没啥吸引力了。
根据市场消息，9-11月，美国头部大模型公司
Anthropic 可能会 IPO，而且融资规模比 SpaceX
还大。
要确保 Anthropic 顺利上市，以及为美国中期选
举营造祥和喜庆的氛围，川宝是不是只有想尽办法
护盘?
所以接下来，美国财政部就算掏空底裤，也会竭力
避免流动性枯竭。
到时候，如果摩根、高盛愿意配合，放点利好消息,
非农数据碰巧下修一下，被压抑的美国科技股，可
能就会走修复行情，黄金难免又要挨抽。
而如果科技泡沫又起来，会不会再次上演今年6月
中旬到7月中旬的剧本？华尔街吃饱后,突然放出
各种利空，甚至美联储宣布加息?
这是黄金需要面对的第二个风险。
我们现在要做的，还是减少定投金额，观察后续走
势，逢低布局。